股票指數年金的收益神話

股票指數年金一直以來標榜自己可以隨著市場上升而上升，卻不會隨著市場的下降而下降（如圖所示）。年金績效能否真的可以做到如圖中綠線那樣只升不降呢？

大名鼎鼎的金融投資作家Allan Roth寫過一篇文章“投資陷阱: 年金”。他在文章中舉了個直觀的數字例子“如果S&P 500某年的總回報率是12%，猜猜看你手上的股票指數年金回報率是多少”

1. 10%
2. 8%
3. 5.4%
4. 3.4%

答案是3.4%！因為保險公司在1. 扣除股息率；2. 使用所謂“平均年收益”而非總回報率兩點上大做文章，使得年金收益大幅縮水。但是你也許不知道的是，實際當中，年金回報率可能還要低於3.4%！

最近，我的一個馬里蘭州新客戶讓我有機會好好研究了一下年金。她買了很多股票指數年金產品 。下表列出了她的年金產品的購買日期和自購買日起的總回報率。我把它們和S&P 500指數基金以及DFQTX放在一張表裡，做個比較。這裡的DFQTX是DFA公司的一個全美股票基金，我精心挑選出來為我和我的客戶進行投資。

購買日期	股票指數年金總回報率	S&P 500 指數基金總回報率	DFQTX 總回報率
7/25/2005	16.2%	90.2%	104.7%
3/28/2006	18.8%	78.1%	86.13%
5/15/2007	11.8%	49.9%	60.01%
9/26/2007	15.9%	48.8%	60.61%
5/12/2009	8.9%	138.9%	159.77%
6/4/2010	-9.2%	92.7%	100.02%

從這些數據當中，大家很容易看出：

1. 所有的股票指數年金收益率都比S&P 500縮水很多！

2. 我不明白為甚麼2010年年金收益率是負數呢？不是說股票指數年金“能夠保證”不虧錢的嗎？

3. 2007的那兩筆年金合約入手的時間堪稱完美，就在市場崩潰之前買入。即使是這樣，和市場回報率一比也差很多。

4. 2009年的年金在市場最低點買入，即使同期S&P 500已經翻了一番還多，這筆年金也沒見漲多少。說好的“隨著市場上升而上升”呢？

5. 不得不說，DFQTX在每一期都比S&P 500收益要好。如果您一直關注我的文章，就知道這並不是巧合。這背後有諾貝爾奬得主的科學理論支持！

(欲了解更多資訊，免費索取我寫的The Informed Investors: 5 Concepts for Financial Success。)