Thursday, October 22, 2015

發生了意外事故,如何是好?

幾個月前,我的一個老年客戶在地下室摔了一跤,自己站不起來,直到兩天后才被租客發現。命是救回來了,但卻永遠站不起來了,餘生只能在輪椅上度過,每天都必須接受人工護理。護理費用每年高達$150k,光憑他的個人儲蓄根本撐不了幾年。

作為他的財富顧問,我能做什麼?

三年前他退休時,找我幫他做退休規劃。他獨居,子女又住在很遠的地方,我建議他買長期護理保險。保費一個月$500多,算是比較貴,他當時也很不情願,覺得花錢在保險上就是浪費,但我堅持他一定要買。

老年人中需要長期護理的,大多是因為在家裡摔了跤。他有一棟有兩層樓梯的房子,上下樓梯對他來說相當危險,我建議他賣掉--他沒有聽我的,但在購買長期護理保險的問題上,我相當的堅持。

我這麼堅持是因為:對於65歲以上的老人來說,有50%的可能性他們會需要長期護理,平均為期3年,情況嚴重的可能會持續十多年。長期護理的費用居高不下,以後只可能更貴。除非你有幾百萬美金資產,否則長期護理會把你的養老儲蓄用光光。

發生了意外,我很為他感到難過。但他當時聽從了我的建議,購買了長期護理保險,也是不幸中的萬幸。他現在所有的護理費用和輔助生活費用都由保險公司承擔,他的養老儲蓄更是完全沒有受到影響。

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Tuesday, October 20, 2015

股市下跌,怎麼辦?

今日,道瓊斯,納斯達克及標準普爾綜合指數集體下跌超過10%,股市進入市場回調期。上一次大幅下挫發生在2011年,我曾就此發表評論指出,在股市的歷史上,每兩年就會出現一次幅度超過10%的下跌,上一次下跌超過10%已是四年以前,此次其實是來的有些晚,所以股民既不需要驚訝,更不需要恐慌。

事實上,即使今後兩個月下跌超過20%,也是沒什麼好稀奇的。在股市的歷史上,平均每五年會出現一次20%的下跌,上一次發生在2009年,已經是六年以前了。

股市下跌乃是家常便飯,就像商場定期打折促銷一樣,只不過你提前得不到通知,也不知道持續多久,打折幅度也無從而知。關鍵在於,商場定期促銷時你會做什麼,股市“促銷”時你就該做什麼

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Tuesday, July 15, 2014

房地產投資101

我的客戶們常常會問:我的投資組合除了投資股票和債券,難道就沒有別的資產類別可以投資了嗎?我建議我的客戶們投資房地產,在多樣化投資組合的同時,也提供相當可觀的收益。


投資房地產的客戶們一般可以分成三類,根據他們不同的投資習慣,我有相應的投資建議:


一.“坐享其成”型房地產投資者
投資房地產最直接最省心的方式就是投資REITS(房地產投資基金)。通常所說的REITS通過發行股票(受益憑證)來匯集大家的資金,投資於多個物業組合,並由專業機構負責經營管理,在有效降低風險的同時將出租收益以派息方式分配給股東,從而使投資人獲取相對穩定的長期收益。REITS的收益和風險均居於股票和債券之間。


REITS投資有三大優點:
高分紅:REIT投資最大的優點是有定期的股息收益。美國法律規定REITS應納稅收入的90%以上必須用於分紅,使REITS天生具有收益相對穩定的特徵。


低稅收:REIT投資免雙重徵稅。美國法律規定,若REITS滿足75%以上的收益來自於房地產的租金收益,90%以上的利潤分紅這兩個條件,即可在公司層面不用繳稅,即絕大部分的利潤直接分配給投資者,公司不被徵收資本利得稅(income tax)。


低相關性:REITS和各類資產的相關性都不是很高。具體而言,全球REITS和債券市場是負相關的,和股票市場的長期相關性在0.5左右,和商品市場呈弱相關,系數在0.1左右。因此從資產配置多樣性的角度考慮,投資REITS可以優化資產組合,在整體組合承受一定風險的情況下獲得更高的回報。


所以對於那些不想深入瞭解房地產行業,只想分一杯羹的投資者來說,公募型(公開交易)的REIT指數基金是最佳選擇。(如DFGEX就是一个全球性的REIT基金。)


二.“親力親為”型房地產投資者
有些投資者則認為,股票或基金市場變幻莫測,不如實實在在擁有一塊不動產,定期收租來的穩定。對於這些想直接投資不動產的客戶,我必須要提醒你們,擁有可租賃的不動產相當於經營企業!這不僅僅只是一筆投資而已,從不動產的選址,裝修維護,租戶的選擇以及保險等等諸多方面都要精心考量。


對這類投資者我有幾點建議:1、選址最好靠近公共交通以及主要公路附近;2、一定要慎重選擇租戶,確保檢查他們的信用記錄以及挨個面談以確保他們有能力並且有意願支付定期的租金,因為你的收益就靠這個了!3、購買傘式責任保險(umbrella insurance)如果在你的不動產裡面發生了意外,你恐怕也難辭其咎。買一份這樣的保險,就算被起訴也不用怕了。


三.“兩者兼得”型房地產投資者
當然也有一些投資者,既不想承擔REITS的波動,也懶得打理一份不動產。他們可以選擇一個折中的方案:有限合伙制私募房地產投資基金。作為投資者,你可以以有限合伙人的身份投資,讓無限責任合伙人管理基金投資的商業/居民地產。聽上去是不是很好?


實際上並不是這樣。因為這種私募地產基金沒有政府管制,很多管理的層面都會出亂子(這個就好像我的上一篇文章中提到的股票指數年金一樣,因為缺少管制,就會存在很多投資陷阱),比如:1. 無限責任合伙人可能並不向你披露投資的真實情況;2. 無限責任合伙人可能中飽私囊,只從事利己的交易。

這些信息不對稱造成的風險往往導致你的收益在你不知道的地方悄悄縮水,所以我非常不推荐这么做。

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Tuesday, July 8, 2014

股票指數年金的收益神話

股票指數年金一直以來標榜自己可以隨著市場上升而上升,卻不會隨著市場的下降而下降(如圖所示)。年金績效能否真的可以做到如圖中綠線那樣只升不降呢?


大名鼎鼎的金融投資作家Allan Roth寫過一篇文章“投資陷阱: 年金”。他在文章中舉了個直觀的數字例子“如果S&P 500某年的總回報率是12%,猜猜看你手上的股票指數年金回報率是多少”
    1. 10%
    2. 8%
    3. 5.4%
    4. 3.4%
          答案是3.4%!因為保險公司在1. 扣除股息率;2. 使用所謂“平均年收益”而非總回報率兩點上大做文章,使得年金收益大幅縮水。但是你也許不知道的是,實際當中,年金回報率可能還要低於3.4%!


          最近,我的一個馬里蘭州新客戶讓我有機會好好研究了一下年金。她買了很多股票指數年金產品 。下表列出了她的年金產品的購買日期和自購買日起的總回報率。我把它們和S&P 500指數基金以及DFQTX放在一張表裡,做個比較。這裡的DFQTX是DFA公司的一個全美股票基金,我精心挑選出來為我和我的客戶進行投資。

          購買日期
          股票指數年金總回報率
          S&P 500 指數基金總回報率
          DFQTX 總回報率
          7/25/2005
          16.2%
          90.2%
          104.7%
          3/28/2006
          18.8%
          78.1%
          86.13%
          5/15/2007
          11.8%
          49.9%
          60.01%
          9/26/2007
          15.9%
          48.8%
          60.61%
          5/12/2009
          8.9%
          138.9%
          159.77%
          6/4/2010
          -9.2%
          92.7%
          100.02%

          從這些數據當中,大家很容易看出:
          1. 所有的股票指數年金收益率都比S&P 500縮水很多!
          2. 我不明白為甚麼2010年年金收益率是負數呢?不是說股票指數年金“能夠保證”不虧錢的嗎?
          3. 2007的那兩筆年金合約入手的時間堪稱完美,就在市場崩潰之前買入。即使是這樣,和市場回報率一比也差很多。
          4. 2009年的年金在市場最低點買入,即使同期S&P 500已經翻了一番還多,這筆年金也沒見漲多少。說好的“隨著市場上升而上升”呢?
          5. 不得不說,DFQTX在每一期都比S&P 500收益要好。如果您一直關注我的文章,就知道這並不是巧合。這背後有諾貝爾奬得主的科學理論支持!

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          Monday, May 26, 2014

          馬里蘭州提高遺產稅起徵點

          今年319日,馬里蘭州議會通過了一項法案-提高該州遺產稅起徵點,並最終将與聯邦遺產稅起徵點一致。目前,該法案已經提交給馬里蘭州州長Martin O'Malley,等待州長簽字。

          截止到目前,馬里蘭州的遺產稅起徵點是100萬美元,意味著該州納稅人的遺產超過100萬美元的部分收遺產稅16%。而聯邦免稅額2014年是534萬美元,聯邦遺產稅最高可達40%。馬里蘭州將逐步提高遺產稅起徵點,並預計到2019年將州遺產稅起徵點調高至與聯邦遺產稅起徵點一致。具體起徵點如下:2015-150萬美元;2016-200萬美元;2017-300萬美元;2018-400萬美元;2019-與聯邦起徵點一致(考慮到通脹影響,預計為590萬美元)。

          全美有16個州收取遺產稅,不到半數。關於是否是要廢除,逐步停止還是提高遺產稅對州議會來說是個考驗。對馬里蘭州來說,需要從損失部分稅收收入或者忍受部分馬里蘭居民為了避稅搬遷到其他州中做出權衡。在福布斯公佈出來的2013以及2014的數據顯示,馬里蘭州已經連續兩年入選“不能死在這裡”榜單,這讓富裕馬里蘭人在快要退休的時候搬離該州,同時也讓想要搬進該州的居民望而卻步。這些都不利於該州經濟發展。


          除了遺產稅,馬里蘭州還要徵收繼承稅。美國就只有兩個州收取繼承稅,另外一州是新澤西州。除直系親屬之外,任何人繼承遺產都還要收取10%的稅。

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          Monday, July 22, 2013

          如何買一份你不需要的年金

          上個星期, 我接到客戶的一個電話,“Michael, 我老婆幾星期前買了一份年金。 我們現在很后悔。 可是賣給我們年金的經紀人不接我們電話。 你能幫幫我們嗎?”
               
           我立刻到他們家研究那份年金的合約。那份合約寫的倒是很簡單: 簽合約之際要付10萬美金,從他們在買的第三年開始每個月保險公司就會寄給他們456美金持續30年。 我的客人現在71歲了,那拿到最后一筆錢的時候他都已經104歲了。那時候的456元隻相當於現在的56元。

          我的客人在退休之前, 是一位軍隊牙醫,軍隊為他准備了豐厚的退休金,另外還有聯邦社保。 他根本不需要這份多余的年金。那麼到底是什麼因素促使他多買了這份年金呢?我很想知道。

          “她(保險經紀人)之前對我們非常好!” 我客戶的老婆說“ 她每個星期都會給我們拿她媽媽做的好吃的,時間長了我們和她的關系變的非常好。 有一天她拿出一份年金的合同給我們簽字。 我們不好意思說不。”  
          “那麼她現在又在哪呢?”
          “我介紹了一位很有錢的朋友給她。 她現在把好吃的拿去我有錢的朋友那裡,連我的電話都不接了。。。 我還能把我的錢拿回來嗎?”
          拿不回來了!我指著合約上面的附屬細則:This contract is irrevocable, there is no value when the contract is surrendered. “當初你簽字的時候沒有仔細看嗎?”

          總之: 對那些總拿禮物送人的保險經紀要格外小心。

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          Wednesday, April 4, 2012

          年金不為人知的代價

          最近我一個新客戶把他以前買的一份年金合約給我過目。合約的第一頁用醒目的字體寫出該年金的優點:
          • Death Benefit: Enhanced Guaranteed Minimum Death Benefit
          • Living Benefit: Lincoln Lifetime Income Advantage
          除此以外,該年金給固定回報利率5.9%。年金的年收費是$35。

          乍一看,你有什麼第一印象?我的第一印象是:哇賽!這款年金回報又好,成本又低。真是再好不過的穩妥投資。

          這就是保險公司和保險經紀的目的,給你很好的第一印象,希望你后面七十頁紙都不要讀。偏偏我就讀了,才發現第一頁后面藏污納垢!我給你們詳細羅列出來:
          1. 5.9%的固定利率有效期為一個月,一個月后固定利率降到1.75%。
          2. 每年Mortality and Expense Charge為1.4%到2.4%。
          3. 每年Death Benefit Charge為1.9%。
          4. 每年Rider Charge為0.75%到1.5%。
          5. 每年Living Benefit Charge為0.75%以上。
          6. 每年基金收費為0.3%到1.75%。
          7. 如果三年內退出給年金,罰款8%。
          這些收費加起來超過6%。最可惡的是,這些費用零零散散分布到合約的不同地方,如果不是從頭讀到尾,一定會漏掉一些。難怪我請我的客戶估計一下該款年金的費用,他說打死也不會超過2%。他萬萬沒有想到這款年金要他死三次。

          年金不是不可買,但我發現買年金的朋友沒有一個從頭讀到尾把合約讀一遍。保險公司花大錢律師寫合約不是為你著想的。如果你自己也不為你著想,那就怪不得別人了。

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          Sunday, December 18, 2011

          你的理財顧問有在“偷“你的錢嗎?

          上周,一個女小企業主來找我。她告訴我找我的原因。

          其實她已經有一個理財顧問了。兩年前,在這個顧問的強力推薦下,她買了一款永久人壽保險。(她的顧問跟她說這是最好的投資。)這兩年來,她每個月都要交三千五的保費;兩年下來已經交了快八萬。上個月,她有緊急的事情需要錢,打電話給保險公司要把錢redeem出來,保險公司跟她說,除去surrender changes,她隻能取出$1300。這事以后,她開始懷疑她的理財顧問是不是在"偷"她的錢,所以要我仔細幫她看看他推薦的所有投資理財產品。

          (欲檢查您的財務投資狀況,預約2nd Opinion Financial Review

          我用不到五分鐘的時間就查出她的理財顧問是個大偷。這位女企業主的孩子都長大成人了,她的先生是退役將官,有很好的退休金。她根本就沒有必要買人壽保險 - 她萬一不幸過世並不影響家庭財務 - 更何況這款代價極高的永久人壽保險。永久人壽保險會被強力推銷的原因是理財顧問(保險經紀)可以賺到極高的佣金。這點要聽聽Suze Orman怎麼解釋。


          這個理財顧問還幫她買了一大堆共同基金。我取出其中兩個VAFAX和ODMAX,用Google查一查,馬上看出其中的貓膩。

          FundFront LoadExpense RatioVanguard Comparable Fund
          VAFAX5.5%1.05%0.26%, no load
          ODMAX5.75%1.35%0.35%, no load

          這裡要解釋一下Front Load是什麼,Expense Ratio是什麼。Front Load是共同基金給理財顧問的回扣。比如第一個基金的Front Load是5.5%,理財顧問如果把十萬客戶的錢交給這款基金,基金公司馬上從客戶錢當中扣下$5500給理財顧問作回扣。Expense Ratio裡面也包含給理財顧問的回扣,隻要理財顧問能讓客戶的錢不離開基金,他每年都能拿到一部分的Expense Ratio做回扣。

          並不是所有基金公司都這麼做,Vanguard就從來不給回扣。所以跟VAFAX和ODMAX類似的Vanguard基金,不但沒有Front Load,Expense Ratio也非常低。

          怎樣查處你的理財顧問在"偷"你得錢呢? 用Google。如果有Front Load或Expense Ratio超過0.5%,你要警惕!如果他要你買永久人壽保險,你更 要 警惕!
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          Saturday, November 19, 2011

          我的家庭醫生的深刻教訓



          我的家庭醫生老蔣是我的好朋友。六年前的一天,我突然收到他的電話。

          “Michael,我不能再做你的醫生了。”

          我非常意外:“為什麼?”我問。

          “我被診斷有胰藏癌,我大概只有幾個月的時間了。我要跟你說幾個以后你可以去的家庭醫生。”

          我被突如其來的消息嚇呆了,“可以老蔣,你才五十多歲,你老婆小孩怎麼辦?”

          沉默了很長時間后,他說:“我們事先一點預備都沒有。Michael,你是我認識人當中唯一懂理財的,我老婆小孩需要你幫助。”

          這通電話后兩個月,老蔣離開了人世。我盡我所能幫助了他的老婆小孩。我常嘆息:如果他事先在財務上有預備的話,他們的日子會比現在好過很多。這件事情讓我立志要幫助醫生管好他們的家庭財務。

          在往后的幾年裡面,我和許多醫生談過財務。我發現蔣醫生不是個特例。95%的醫生並沒有穩健的家庭財務,有的大概隻有5%。

          你也可以成為5%

          我很努力地研究這5%醫生的成功經驗,我發現他們有許多共同點。這些共同點可歸納為五個理財策略。以此我建立了一個專家團隊,專門幫我的醫生客戶實施這五個策略。

          老蔣生前我有時會跟他提到是不是我幫他做一個家庭財務“體檢”,他總是太忙了,等過一陣子再說。等到不忙得時候,已經太晚了。你不必像老蔣,我很願意跟你談談你的家庭財務,更願意幫你成為5%財務成功的醫生。你現在需要做的就是跟我約一個免費的Discovery Meeting (Phone Call)

          Sunday, August 14, 2011

          如何應對股災


          股票市場充滿不確定性。唯一可以確定的是股災不定期的會發生。如何應對股災成了投資者必學的一門功課。這門功課通過了,股票投資才能成為積累財富的手段。

          大部分的投資者認為只要夠認真,花夠時間去讀報紙看電視,他們就能夠預測股災的到來。在股市剛開始下跌的時候就把所有投資賣掉,完全避開股災。比如,看到股市小跌5% 就趕快把錢撤出來,這樣30%的大跌不久能避免掉了嗎?

          可惜未來只有上帝知道。你不是上帝,你的理財顧問也不是上帝,在電視上做節目能把股經講得頭頭是道的人自以為是上帝,其實他們也不是。如果他們是上帝,能夠預知未來,他們就不需要做理財顧問或上電視做節目了。

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          具體來說,5%的小跌每年就有三次,30%的大跌十年才來一次,也就是說每三十次5%小跌才有一次30%大跌。如果每次小跌就把錢撤出,不用等到大跌,錢很快就會輸光
          光了。

          美國股市下跌幅度 美國股市下跌頻率
          >5% 一年三次
          >10% 一年一次
          >20% 三年半一次
          >30% 十年一次
          >40% 二十五年一次
          >50% 五十年一次

          應對股災的方法很簡單:

          1。要認識到股災是不可預測的。
          2。要有一個平衡的投資組合, 比如50/50。

          50/50是一個極其簡單有效的投資組合:50%的錢投到股票指數基金,50%的錢投資高階債卷基金。比如這次股災,股市在兩個星期裡跌了15%,債卷漲了5%。兩下抵消,所有的投資資產總共隻跌了5%。如果你在這個時候做資產再平衡,你還可以乘低買進更多的股票股票基金。

          Harry Markowitz(照片裡)是諾貝爾經濟學獎獲得者。他被稱為現代投資組合理論之父。他怎麼樣投資的呢?也就是一個50/50組合。

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