免費理財顧問如何賺你的$$$？

我有一位朋友，兩年前聽從了一位免費理財顧問的推薦，買了一檔具有投資功能的人壽保險。每月要交一千元的保費。雖然保費月月交，保險公司的報告一年只來一次。到了第二年，我的朋友仔細讀了報告。哇賽！美元一千元的保費裡有一百六十元是用來交佣金的。他打電話給那位免費理財顧問要求退出。哇賽！這才知道，退出要罰金兩萬五，這兩年交的所有錢正好夠交罰金！ 我的朋友來問我的意見：到底是該一次交清罰金然后退出呢，還是每月交一百六十元佣金一輩子？讀者你的意見呢？其實我的朋友知道我是個收費的投資顧問。當初他如果願意花$100顧問費買我半小時的時間，他就不會落到這兩難的境地。

我們中國人有一個習慣，覺得顧問意見建議這類東西只是口水的功夫，不需要花錢買。所以我們華人社區有幾十個免費理財顧問（只有一位收費的）。現在還有倒貼的理財顧問，出錢請你去飯館吃飯，只要你願意聽他的講。中國人又對利益沖突特別沒有概念。要想想這些免費理財顧問也是人，也要養家糊口。你如果一毛不拔，他們憑什麼要替你著想？ 他們正門收不到你的錢，后門還可以收，而且嘩啦啦地收。何樂而不為呢？

本人做只收費（Fee-Only）的獨立投資顧問已經好幾年了。
這期間也有不少保險公司找上門來要跟我合作。無非是要給我佣金推銷他們的產品。但是我有一個執著：我只正門收費不后門收佣。雖然中國人的觀念根深蒂固，但我堅信，投資理財非常重要，他們需要一個跟他們利益沒有沖突的顧問。

2009投資:樂觀？悲觀？

上周二，我應邀到洛城扶輪社發表一個關於經濟前景和投資的演說，
聽眾大多是本地區的商界人士。他們最想知道的答案就是：2009年會怎麼樣？其實我不能預測未來，所以我只描述了最樂觀的情景和最悲觀的情景。

這次的經濟衰退已經持續了十四個月。戰后最長的一次經濟衰退，七四年的石油危機所造成的全球衰退，總共持續了十六個月。我最樂觀的估計是本次經濟衰退剛剛好超過石油危機。如真如此，則經濟很快就要復蘇，這個時候股票市場是最好的投資。而且股市開始反彈的時候，常常突然而猛烈。一兩個月內就可反彈30%以上。

我最悲觀的估計，則是美國患了日本病。日本在1989年股市房市到達頂峰。接著泡沫崩潰，經濟進入了二十年的蕭條。二十年后的現在，股市房市還僅是二十年前的兩成。如果美國確實患了日本病，則床墊是最好的投資。因為把錢塞到床墊下最保險。（當然還有其他風險，比如大水把床墊沖走！）

除了這兩極之外，經濟的前景還有成千上萬個介於這兩極之間或存於這兩極之外的可能性。即便是最聰明者，如Allan Greenspan，也不能確切預知。（這次的金融危機，他承認自己shocked.）

作為投資者，我們很想知道未來。但有這個想法不代表有這個能力。（也不代表電視上的\"投資專家，股票名嘴\"有這個能力。）投資者最常犯的錯誤，不在於他們預測不到，倒在於他們自以為預測得到。他們的投資，就像下堵住似的；一旦預測的情況沒有發生，就全盤皆輸。難怪巴菲特說：在投資領域裡，笨蛋可以贏過聰明人。

新總統就職當天。。。

那些對奧巴馬總統充滿信心的投資者一定很失望。原本以為股市會以大漲來歡迎新總統，沒想到卻是以有史以來總統就職日最大跌幅收場。這說明了什麼？是市場已經對新總統失去信心嗎？是年初以來跌跌不休的趨勢還沒到逆轉的關頭嗎？

CNBC的股市名嘴們花了一整天時間試圖解讀股價當天的走勢。幾乎每個上電視的"專家"都有一套振振有詞的說法。

我的看法是：沒什麼看法！股市一天的波動，什麼也說明不了。試圖去解釋股價一天的波動是天下最無聊的事。可是媒體的工作不正是要把無聊變有趣嗎？若不如此，他們怎麼有飯吃？但是，他們要吃飯不帶表我們要跳舞。（我的意思是：你該怎麼投資還就怎麼投資，不要隨他們起舞。）

成功的投資需要計劃和紀律。投資計劃是根據我們自己的需要做出資產配置和投資選擇的決策。計劃定下來后，隨著市場的波動和名嘴的鼓躁，總有讓我們對計劃不滿意的時候。這時候就需要紀律。

今天是新總統就職的第二天，股市大漲，幾乎收復了昨天的失地。CNBC的名嘴們依然口水噴了一整天。個個依然振振有詞，只是說法跟昨天又不同了

美國房價還要下跌多少？

上周，斯坦普爾公司公布，Shiller-Case房屋指數又創新低。全美前十大城市綜合指數比去年同期下跌了18.6%，並且跌幅創了歷史新高。斯坦普爾公司指數委員會的負責人大衛-布利則（David Blitzer)指出："日漸加劇的金融風暴讓本身已經脆弱的房屋市場雪上加霜。但是房價僅僅是回到了2004年的水平，比2006年房價最高點下跌了 23%而已。"

我們中國人最喜歡買房子。房價跌了23%，是不是夠便宜了呢？現在是不是買房子的最好時機？

諾裡-魯必尼（Nouriel Roubini），這位兩年前就預測到這次金融危機的紐約大學經濟學家認為，房價還需在下跌15%才會到合理價位。並且，房價下跌，不會在合理價位的地方停下來。就像房價上升時，可以大大超過合理價位；房價下跌時，也可能大大低於合理價位。Shiller-Case房屋指數的創始人之一，長期研究房地產經濟的耶魯大學經濟學家羅伯特-希拉（Robert Shiller）指出，房價變動的正相關系數大約是0.5。用我們非學者的話倆說就是：今年房價如果下跌了 18%，可以預測明年的房價會下跌9%左右。 綜合這些專家學者的意見，房價還會下跌15%以上，買房子的最好時機至少在一兩年以后。

Jim Cramer 能讓你發財？

如果你去書店，你會常見到Jim Cramer's Mad Money這本書。書的封面只見Cramer雙拳緊握，
呲牙咧嘴，作欲扑出狀。書的小標題寫著"Watch TV, Get Rich"。（中文作：看電視，發財！）這樣的標題，對懶人有十足的吸引力。

我們華人圈中，Cramer的粉絲還不少。不知他們還記不記得Cramer在2008年初所作的十項預測。現在2008已經過去，我們一起來重溫這十項預測。（括號裡是我的評論）。

Jim Cramer 2008十大預測：

第一：高盛(GS)股價漲到$300。（呵呵，現在跌倒只有$83。）
第二：油價會漲到$125。（現在已跌到$50以下。）
第三：聯儲局安排阿拉伯人來救花旗銀行(C)。（這個對了一半，阿瓦立王子真的又出了六億美金投資花旗銀行，只是這錢是杯水車薪。）
第四：Verizon成了你的有線電視。（我還沒，你呢？）
第五：Google股價到$1000。（呵呵，跌倒$300加上零頭。）
第六：美元弱，歐洲公司大舉吞並美國公司。（他們還自顧不暇呢。）
第七：蘋果公司(AAPL)股價到$300。（現在只有$90。）
第八：華納音樂公司(WMG)會申請破產。（WMG還好好的，股價比GS, VZ, GOOG都穩。 ）
第九：紐約時報會被紐約市長Michael Bloomberg吞掉。（他敢？！）
第十：法拍屋的屋主會到白宮國會示威，要保留他們的房子。（這個也不能算說錯，雖然示威還沒有發生。）

他的十大預測，勉勉強強只能算有兩個對。難怪他再也不提了2008的預測。將這個例子拿出來是要告訴一個道理：成功的投資不是靠看電視。

年金和儲蓄的區別

股市大跌，許多人都想把錢從股市抽出來，放到保險的地方．上周提到，銀行儲蓄有聯邦儲蓄保險公司（ＦＤＩＣ）二十五萬的擔保，是僅次於短期聯邦債卷(Treasury Bill)最保險的地方．

最近許多人在推銷年金。主要的賣點是年金不隨股市波動，利息還比儲蓄高一點。（還有更妙的年金，只跟股市漲，不跟股市跌！）所以你如果"又要馬兒跑，又要馬兒不吃草"，年金似乎是最佳選擇。年金的優點，打開報紙整版整版地講，無需我贅述。這裡我要講講年金的缺點。

第一，年金有公司風險。年金是保險公司出的一項變相保險產品。保險公司有倒閉的風險。即便是信用評級很高的公司，也有倒閉的風險。根據斯坦普爾的統計，最高信用AAA的公司五年內有0.02%倒閉的概率。
第二，年金沒有ＦＤＩＣ的擔保。因為年金不是儲蓄產品，所以ＦＤＩＣ不擔保。並且保險公司跟銀行不同，是由各州政府監管的。如果保險公司倒了的話，賠償的責任在各州政府。基本上，每個州都有一個保險保障基金，保障的上限是每戶年金十萬美元。但是州政府沒權印鈔票。雖說保障到十萬，還是跟聯邦政府的保障有天壤之別。聯邦政府可以印鈔票來兌現自己的承諾，州政府的承諾只是力所能及的承諾。
第三，年金拿走了你的自主權。放年金裡的錢，不能隨時提出來以備急需之用。比較"好"的年金，放夠五年，就可以提出來；有些"不講理"的年金，沒有放夠十年，提出來都會有高額罰款。
第四，年金有很高的中介費和管理費。這也是為什麼保險經紀，銀行，會計師和理財顧問都喜歡推銷年金的緣故。

(欲了解更多資訊，免費索取我寫的The Informed Investors: 5 Concepts for Financial Success。)