股票指數年金的收益神話

股票指數年金一直以來標榜自己可以隨著市場上升而上升，卻不會隨著市場的下降而下降（如圖所示）。年金績效能否真的可以做到如圖中綠線那樣只升不降呢？

大名鼎鼎的金融投資作家Allan Roth寫過一篇文章“投資陷阱: 年金”。他在文章中舉了個直觀的數字例子“如果S&P 500某年的總回報率是12%，猜猜看你手上的股票指數年金回報率是多少”

1. 10%
2. 8%
3. 5.4%
4. 3.4%

答案是3.4%！因為保險公司在1. 扣除股息率；2. 使用所謂“平均年收益”而非總回報率兩點上大做文章，使得年金收益大幅縮水。但是你也許不知道的是，實際當中，年金回報率可能還要低於3.4%！

最近，我的一個馬里蘭州新客戶讓我有機會好好研究了一下年金。她買了很多股票指數年金產品 。下表列出了她的年金產品的購買日期和自購買日起的總回報率。我把它們和S&P 500指數基金以及DFQTX放在一張表裡，做個比較。這裡的DFQTX是DFA公司的一個全美股票基金，我精心挑選出來為我和我的客戶進行投資。

購買日期	股票指數年金總回報率	S&P 500 指數基金總回報率	DFQTX 總回報率
7/25/2005	16.2%	90.2%	104.7%
3/28/2006	18.8%	78.1%	86.13%
5/15/2007	11.8%	49.9%	60.01%
9/26/2007	15.9%	48.8%	60.61%
5/12/2009	8.9%	138.9%	159.77%
6/4/2010	-9.2%	92.7%	100.02%

從這些數據當中，大家很容易看出：

1. 所有的股票指數年金收益率都比S&P 500縮水很多！

2. 我不明白為甚麼2010年年金收益率是負數呢？不是說股票指數年金“能夠保證”不虧錢的嗎？

3. 2007的那兩筆年金合約入手的時間堪稱完美，就在市場崩潰之前買入。即使是這樣，和市場回報率一比也差很多。

4. 2009年的年金在市場最低點買入，即使同期S&P 500已經翻了一番還多，這筆年金也沒見漲多少。說好的“隨著市場上升而上升”呢？

5. 不得不說，DFQTX在每一期都比S&P 500收益要好。如果您一直關注我的文章，就知道這並不是巧合。這背後有諾貝爾奬得主的科學理論支持！

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馬里蘭州提高遺產稅起徵點

今年3月19日，馬里蘭州議會通過了一項法案-提高該州遺產稅起徵點，並最終将與聯邦遺產稅起徵點一致。目前，該法案已經提交給馬里蘭州州長Martin O'Malley，等待州長簽字。

截止到目前，馬里蘭州的遺產稅起徵點是100萬美元，意味著該州納稅人的遺產超過100萬美元的部分收遺產稅16%。而聯邦免稅額2014年是534萬美元，聯邦遺產稅最高可達40%。馬里蘭州將逐步提高遺產稅起徵點，並預計到2019年將州遺產稅起徵點調高至與聯邦遺產稅起徵點一致。具體起徵點如下：2015年-150萬美元；2016年-200萬美元；2017年-300萬美元；2018年-400萬美元；2019年-與聯邦起徵點一致（考慮到通脹影響，預計為590萬美元）。

全美有16個州收取遺產稅，不到半數。關於是否是要廢除，逐步停止還是提高遺產稅對州議會來說是個考驗。對馬里蘭州來說，需要從損失部分稅收收入或者忍受部分馬里蘭居民為了避稅搬遷到其他州中做出權衡。在福布斯公佈出來的2013以及2014的數據顯示，馬里蘭州已經連續兩年入選“不能死在這裡”榜單，這讓富裕馬里蘭人在快要退休的時候搬離該州，同時也讓想要搬進該州的居民望而卻步。這些都不利於該州經濟發展。

除了遺產稅，馬里蘭州還要徵收繼承稅。美國就只有兩個州收取繼承稅，另外一州是新澤西州。除直系親屬之外，任何人繼承遺產都還要收取10%的稅。

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如何買一份你不需要的年金

上個星期， 我接到客戶的一個電話，“Michael， 我老婆幾星期前買了一份年金。 我們現在很后悔。 可是賣給我們年金的經紀人不接我們電話。 你能幫幫我們嗎？”
     
 我立刻到他們家研究那份年金的合約。那份合約寫的倒是很簡單： 簽合約之際要付10萬美金，從他們在買的第三年開始每個月保險公司就會寄給他們456美金持續30年。 我的客人現在71歲了，那拿到最后一筆錢的時候他都已經104歲了。那時候的456元隻相當於現在的56元。

我的客人在退休之前， 是一位軍隊牙醫，軍隊為他准備了豐厚的退休金，另外還有聯邦社保。 他根本不需要這份多余的年金。那麼到底是什麼因素促使他多買了這份年金呢？我很想知道。

“她（保險經紀人）之前對我們非常好!” 我客戶的老婆說“ 她每個星期都會給我們拿她媽媽做的好吃的，時間長了我們和她的關系變的非常好。 有一天她拿出一份年金的合同給我們簽字。 我們不好意思說不。”  
“那麼她現在又在哪呢？”
“我介紹了一位很有錢的朋友給她。 她現在把好吃的拿去我有錢的朋友那裡，連我的電話都不接了。。。 我還能把我的錢拿回來嗎？”
拿不回來了！我指著合約上面的附屬細則：This contract is irrevocable, there is no value when the contract is surrendered. “當初你簽字的時候沒有仔細看嗎？”

總之： 對那些總拿禮物送人的保險經紀要格外小心。

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年金不為人知的代價

最近我一個新客戶把他以前買的一份年金合約給我過目。合約的第一頁用醒目的字體寫出該年金的優點：

• Death Benefit: Enhanced Guaranteed Minimum Death Benefit
• Living Benefit: Lincoln Lifetime Income Advantage

除此以外，該年金給固定回報利率5.9%。年金的年收費是$35。

乍一看，你有什麼第一印象？我的第一印象是：哇賽！這款年金回報又好，成本又低。真是再好不過的穩妥投資。

這就是保險公司和保險經紀的目的，給你很好的第一印象，希望你后面七十頁紙都不要讀。偏偏我就讀了，才發現第一頁后面藏污納垢！我給你們詳細羅列出來：

1. 5.9%的固定利率有效期為一個月，一個月后固定利率降到1.75%。
2. 每年Mortality and Expense Charge為1.4%到2.4%。
3. 每年Death Benefit Charge為1.9%。
4. 每年Rider Charge為0.75%到1.5%。
5. 每年Living Benefit Charge為0.75%以上。
6. 每年基金收費為0.3%到1.75%。
7. 如果三年內退出給年金，罰款8%。

這些收費加起來超過6%。最可惡的是，這些費用零零散散分布到合約的不同地方，如果不是從頭讀到尾，一定會漏掉一些。難怪我請我的客戶估計一下該款年金的費用，他說打死也不會超過2%。他萬萬沒有想到這款年金要他死三次。

年金不是不可買，但我發現買年金的朋友沒有一個從頭讀到尾把合約讀一遍。保險公司花大錢律師寫合約不是為你著想的。如果你自己也不為你著想，那就怪不得別人了。

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你的理財顧問有在“偷“你的錢嗎?

上周，一個女小企業主來找我。她告訴我找我的原因。

其實她已經有一個理財顧問了。兩年前，在這個顧問的強力推薦下，她買了一款永久人壽保險。（她的顧問跟她說這是最好的投資。）這兩年來，她每個月都要交三千五的保費；兩年下來已經交了快八萬。上個月，她有緊急的事情需要錢，打電話給保險公司要把錢redeem出來，保險公司跟她說，除去surrender changes，她隻能取出$1300。這事以后，她開始懷疑她的理財顧問是不是在"偷"她的錢，所以要我仔細幫她看看他推薦的所有投資理財產品。

（欲檢查您的財務投資狀況，預約2nd Opinion Financial Review）

我用不到五分鐘的時間就查出她的理財顧問是個大偷。這位女企業主的孩子都長大成人了，她的先生是退役將官，有很好的退休金。她根本就沒有必要買人壽保險 - 她萬一不幸過世並不影響家庭財務 - 更何況這款代價極高的永久人壽保險。永久人壽保險會被強力推銷的原因是理財顧問（保險經紀）可以賺到極高的佣金。這點要聽聽Suze Orman怎麼解釋。

這個理財顧問還幫她買了一大堆共同基金。我取出其中兩個VAFAX和ODMAX，用Google查一查，馬上看出其中的貓膩。

Fund	Front Load	Expense Ratio	Vanguard Comparable Fund
VAFAX	5.5%	1.05%	0.26%, no load
ODMAX	5.75%	1.35%	0.35%, no load

這裡要解釋一下Front Load是什麼，Expense Ratio是什麼。Front Load是共同基金給理財顧問的回扣。比如第一個基金的Front Load是5.5%，理財顧問如果把十萬客戶的錢交給這款基金，基金公司馬上從客戶錢當中扣下$5500給理財顧問作回扣。Expense Ratio裡面也包含給理財顧問的回扣，隻要理財顧問能讓客戶的錢不離開基金，他每年都能拿到一部分的Expense Ratio做回扣。

並不是所有基金公司都這麼做，Vanguard就從來不給回扣。所以跟VAFAX和ODMAX類似的Vanguard基金，不但沒有Front Load，Expense Ratio也非常低。

怎樣查處你的理財顧問在"偷"你得錢呢? 用Google。如果有Front Load或Expense Ratio超過0.5%，你要警惕！如果他要你買永久人壽保險，你更 要 警惕！

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我的家庭醫生的深刻教訓

我的家庭醫生老蔣是我的好朋友。六年前的一天，我突然收到他的電話。

“Michael，我不能再做你的醫生了。”

我非常意外：“為什麼？”我問。

“我被診斷有胰藏癌，我大概只有幾個月的時間了。我要跟你說幾個以后你可以去的家庭醫生。”

我被突如其來的消息嚇呆了，“可以老蔣，你才五十多歲，你老婆小孩怎麼辦？”

沉默了很長時間后，他說：“我們事先一點預備都沒有。Michael，你是我認識人當中唯一懂理財的，我老婆小孩需要你幫助。”

這通電話后兩個月，老蔣離開了人世。我盡我所能幫助了他的老婆小孩。我常嘆息：如果他事先在財務上有預備的話，他們的日子會比現在好過很多。這件事情讓我立志要幫助醫生管好他們的家庭財務。

在往后的幾年裡面，我和許多醫生談過財務。我發現蔣醫生不是個特例。95%的醫生並沒有穩健的家庭財務，有的大概隻有5%。

你也可以成為5%

我很努力地研究這5%醫生的成功經驗，我發現他們有許多共同點。這些共同點可歸納為五個理財策略。以此我建立了一個專家團隊，專門幫我的醫生客戶實施這五個策略。

老蔣生前我有時會跟他提到是不是我幫他做一個家庭財務“體檢”，他總是太忙了，等過一陣子再說。等到不忙得時候，已經太晚了。你不必像老蔣，我很願意跟你談談你的家庭財務，更願意幫你成為5%財務成功的醫生。你現在需要做的就是跟我約一個免費的Discovery Meeting (Phone Call)。

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如何應對股災

股票市場充滿不確定性。唯一可以確定的是股災不定期的會發生。如何應對股災成了投資者必學的一門功課。這門功課通過了，股票投資才能成為積累財富的手段。

大部分的投資者認為只要夠認真，花夠時間去讀報紙看電視，他們就能夠預測股災的到來。在股市剛開始下跌的時候就把所有投資賣掉，完全避開股災。比如，看到股市小跌5% 就趕快把錢撤出來，這樣30%的大跌不久能避免掉了嗎？

可惜未來只有上帝知道。你不是上帝，你的理財顧問也不是上帝，在電視上做節目能把股經講得頭頭是道的人自以為是上帝，其實他們也不是。如果他們是上帝，能夠預知未來，他們就不需要做理財顧問或上電視做節目了。

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具體來說，5%的小跌每年就有三次，30%的大跌十年才來一次，也就是說每三十次5%小跌才有一次30%大跌。如果每次小跌就把錢撤出，不用等到大跌，錢很快就會輸光

光了。

美國股市下跌幅度 美國股市下跌頻率

>5% 一年三次

>10% 一年一次

>20% 三年半一次

>30% 十年一次

>40% 二十五年一次

>50% 五十年一次

應對股災的方法很簡單：

1。要認識到股災是不可預測的。

2。要有一個平衡的投資組合， 比如50/50。

50/50是一個極其簡單有效的投資組合：50%的錢投到股票指數基金，50%的錢投資高階債卷基金。比如這次股災，股市在兩個星期裡跌了15%，債卷漲了5%。兩下抵消，所有的投資資產總共隻跌了5%。如果你在這個時候做資產再平衡，你還可以乘低買進更多的股票股票基金。

Harry Markowitz（照片裡）是諾貝爾經濟學獎獲得者。他被稱為現代投資組合理論之父。他怎麼樣投資的呢？也就是一個50/50組合。

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房地產投資的三大常見錯誤

最近我買下了一套連棟屋作為投資。價錢是$170,000。位置很好，離高速公路和商業中心很近。在網上查到，同樣的屋子月租可到$1800。除去房地產稅，HOA費，和一個月租的“管理費”（其實我太太自己管理，但在計算投資回報時管理費還是要打進去），這房子的年租淨收入可達$16,250。投資的Cap Rate可達9.6%，算是很不錯的投資。

我的許多華人客戶也喜歡做房地產投資，可是他們的投資基本上是“一塌糊涂”。原因沒有別的，他們常常只看到房地產投資的優點，卻忽略了房地產投資的代價和風險。

房地產投資的優點

房地產跟其他投資途徑相比最大的優點就是看得見摸得著，這種實物的投資給投資人實在穩妥的感覺。這是其他投資所不能給的。

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房地產投資的三大常見錯誤

1。以為房價只會升不會降
我買的這個房子，前一個房主是在2006年以$354,000的價錢買下的。現在卻只能以不到一半的價錢賣給我。可見房價是會跌的，而且跌幅也不比股市小。（現在股價比金融危機前最高點大約只低10%左右。）

很多房地產投資者，正是因為以為房價不會跌，所以貸款買房子，房租收入不能cover貸款支出也在所不惜。如果房價下跌，他們不但陪了夫人又折兵，還被緊緊套牢。

2。沒有打進管理房地產的時間和精力成本。
投資的房子如果不出租，每年還是需要付房地產稅和維護費。如果要出租，很多投資人沒有考慮管理房地產所需的時間和精力。你願意二十四小時On Call嗎？房子的馬桶壞了，租客一個電話來，你可得馬上過去修。

如果租客是一個死皮賴臉不付房租的人，你願意花錢找律師上法庭打官司嗎？很多州的法律都相當保護租客，而華人的屋主又膽小怕事，死皮賴臉的人還最喜歡找華人租房子。

3。沒有考慮法律上的風險
如果租客在你的屋子裡摔跤死掉了，你猜誰有法律責任？如果租客忘了關火爐，一排連棟屋都被燒了，你猜受損失的人會告誰？華人的投資者都是把房子放在自己名下，又沒有買足夠的責任險。一旦出了事，可能就是傾家蕩產。

投資房地產就像從事一門生意，是要花時間精力的，又有風險和代價的。如果沒有足夠的回報 - Cap Rate 10%左右 - 就不如投資REIT來得省事妥當。

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華人醫生為什麼不容易富

“在高收入者當中，醫生是最不容易富的”—Thomas Stanley, The Millionaire Next Door作者

醫生為什麼不容易富呢？

一：落后的起點
醫生這個職業有很長的培訓期。完成醫學院和醫院實習期后，很多初執業的醫生已經三十有五了。他們大多已經拖家帶口，還要償還高額的學生貸款。他們要從業多年后才可能積攢財富。

二：大環境不好 Medicare Trust Fund預計到2019就破產。為了削減開支，Center for Medicare and Medicaid Services (CMS) 開刀砍的第一項就是醫療報銷（reimbursement）。大部分的醫生四分之一到三分之一的收入來自CMS報銷。不但CMS砍，保險公司也會跟著砍。在可預見的未來，醫生的收入只會下跌，不會上升。

三：行醫艱難 法律上的要求佔去了越來越多醫生看病的時間。比如EHR的要求，ACO的安排等，雖然長期而言可能對病人有利，短期來說確是醫生的一個很大的負擔。

四：時間與精力 醫生每天要工作10至12個小時。他們很難有多余的時間和精力去做適當的財務安排。

五：理財知識 醫生都很聰明。他們在自己的領域裡受到了很專業地訓練。但他們不大明白理財跟醫學是隔行如隔山。醫學方面的聰明很難轉嫁到理財方面。有些醫生可能也有 CPA, financial advisor等等專業人士幫他們， 但是這些專業人士大多是各自為政，沒有人幫醫生看好他們的financial BIG Picture。

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以上的障礙是所有醫生都面臨的，華人醫生還有他們獨特的困難：

一：華人醫生的診所常常象家庭作坊，妻兒老小一起在診所幫忙。很少華人醫生的診所是專業管理。他們也很難得到專業的服務。

二：華人社區賣保險的“理財顧問”超多。華人醫生因為收入較高，難免被這些“理財顧問” 盯上。很少華人醫生手頭沒有一大籮筐壽險年金這些讓“理財顧問”發財，卻讓自己貧窮的金融產品。
三：華人醫生最常用的投資方式是房地產。其實房地產不但有風險，不太容易產生效益：房地產如果不出租的話，只會吃掉很多稅和維護費；如果出租的話，這本身就是一門花時間精力的生意。有很多房地產的醫生常常是騎虎難下。

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怎麼辦呢?
華人醫生非常需要一位可靠的財務總管(CFO)幫他們打理所有財务問題。尋找這樣一位總管時要符合以下幾個要求：

第一，最低要求必須是獨立的專業理財顧問。如果這位理財顧問拿的是美林銀行或紐約人壽的薪水，她就不可能對你忠誠。

第二，還要察看這個理財顧問是不是在推銷金融產品。如果某個理財顧問在頭一次見面就推銷保險，年金或基金，趕快躲遠一點。

第三，要看這個理財顧問對醫生的問題熟不熟悉，是不是有很多醫生客戶。最好有醫生客戶的reference。

第四，要看這個理財顧問是不是有專家團隊。財富總管是象一個PCP醫生，需要Specialists的支持才能給客戶提供最好最全面的服務。

只有滿足這四點的理財顧問才能值得醫生考慮。

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朋友建議你買終生人壽？

“有這樣的朋友，你需要把錢省下來去找個敵人。” - Suze Orman