你有“瞄准目標”嗎？

荷蘭阿姆斯特丹國際機場的男廁所裡有一排尿槽（這不奇怪），尿槽裡面刻了一隻很逼真的蒼蠅（這很奇怪）。這是為什麼？

原來設計師發現，男人撒尿的時候，常常會“亂槍掃射“；但當他們發現尿槽裡的蒼蠅時，就會“瞄准開炮“。尿槽裡有了蒼蠅后，尿液外溢少了80%，廁所需要的清潔工少了一半。這在人工貴昂的西歐，為機場省下不少開支。

我講這個故事后，除了搏君一笑外，還有一個很嚴肅的問題：你有一個財務/投資目標嗎？你花錢的時候，是不也“亂槍掃射“，把很多錢花在不需要的東西上？你投資的時候，有沒有一個計劃？還是東買一個年金，西買一個基金，看了Jim Cramer的秀后，再買幾隻股票？

說到亂花錢，這是我天生的特長。以前我開豪華的賽車，在弗羅裡達有月租四千的豪華別墅，每天還都要上館子吃。我特別快樂嗎？沒有。現在我開我老婆的舊車，也沒有豪華別墅，上館子一周一次。我覺得失去什麼了嗎？也沒有！以前我沒有財務目標，我把錢都花在很光鮮，實際上不重要的東西上。現在我的財務目標很明確：我孩子不能做文盲（教育基金），我和我老婆老的時候不能做乞丐（退休基金），還有每年有錢出國旅游一兩次。有了這些目標后，我就明白什麼錢該花，什麼錢不該花了。

看完這篇文章后，請你寫下你三個財務目標和三項和你目標不一致的花銷。如果你願意email給我（info@mzcap.com），你有機會獲贈一本很好的書 - Why Smart People Make Big Money Mistakes。

“老不死”風險和年金

一位九十歲的老人，身體還很硬朗，但手頭隻剩十二萬現金。他最擔心的是，如果自己老不死，錢花光怎麼辦？

他可以跟保險公司簽個合同，把現金給保險公司，保險公司擔保從即日起每月給他$1000，直到他去世為止。（這裡是個例子，到底他每月能達到多少錢可上annuities.com查詢。）這個合同就是年金，更具體一點，就是立即年金(Immediate Annuity)。可見立即年金是非常重要的避險工據。年紀大而又經濟緊的老人，可以考慮這種保險產品。

去年有一則報道說，真的有一位九十多歲的老人，在保險代理的強力推銷下，買了一款延遲年金(Deferred Annuity)。這款延遲年金有十年的鎖入期。十年內，老人不能動用這筆錢。大家想想，這款年金到底合不合適一位九十多歲的老人。

為什麼那位保險代理會強力推銷延遲款年金呢？原因沒有別的。延遲年金的佣金比立即年金豐厚很多。並且，鎖入期越長，佣金越高。

我最好的一個客戶Dan，是一個猶太人的保險年金批發商。他告訴我，下線的保險代理如果推銷出一份鎖入期五年的年金，那位代理拿4%，他（作為批發商）拿1%。下線的代理如果推銷出一份鎖入期十年的年金，代理拿8%，他拿2%。客戶一點都不知道，買十萬的延遲年金，佣金要先被拿走一萬!（為什麼說他是我最好的客戶？他把他的親戚朋友都介紹給我，還告訴我很多保險行業的內幕。）

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壽險年金有“保証的現金價值”嗎？

二十多年前我在北京讀大學的時候，有一次在火車站被一位帶著嬰兒的婦人攔住。婦人對我說，她的錢包和火車票被小偷偷了，問能不能跟我借一百塊錢，她回家后保証寄還給我。我真的給了她一百塊錢。她煞有介事地抄下我的地址，又在一張紙頭上寫“XXX向庄某人借一百元，回家后保証如數償還。<簽名><時間>”

這張紙頭應該算具有“保証的現金價值“吧？不知道哪位保險經紀能幫我把紙頭推銷出去，我給10%的佣金。

上面的故事，當然只有一半是真的，另一半是開玩笑。保險經紀在把終生人壽和年金當投資來推銷的時候，他們最強調的買點就是"保証"，好像終生人壽和年金沒有風險。我想要說的是，“保証”（Guarantee）這個字，跟你要錢的人誰都會說的，但它的價值，端看到底是誰說的。大家存在銀行的儲蓄和你們買的美國國債，有聯邦政府“full faith and credit”的 保証。在美國這是真正鐵打的保証。

終生人壽和年金裡的現金價值，不是FDIC Insured，沒有聯邦政府的保証，只有保險公司給你的保証。美國的任何公司都是責任有限公司。任何責任有限公司的保証都是“還得起一定還，還不起就宣布破產（不一定還）！”的保証。

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理財顧問的三種收費模式

理財顧問的收費模式有三種：commission-based, fee-based 和 fee-only。Commission-based的理財顧問不從客戶收任何費用，他們的收入靠推銷出金融產品的佣金和回扣。比如，推銷出一單終身人壽保險頭一年的保金理財顧問可以拿到90%做佣金，往后每年的保金還能拿到6%到15%。推銷出一份定期人壽保險佣金大概只有終身人壽的1/3。在我們中國人的社區裡，每個理財顧問都在推銷終身人壽（以及它的變種UL, VUL），卻沒有理財顧問願意介紹定期人壽。這是為什麼？佣金使然也。

Fee-only的理財顧問和commission-based的理財顧問收費模式完全相反，他們不收佣金回扣，不推銷金融產品，他們的收入純靠客戶付的顧問費。這種的收費模式避免了佣金造成的（顧問與客戶間的）利益沖突。但是Fee-only的理財顧問在美國是絕對少數。原因無他，賺保險公司的佣金要比賺客戶的咨詢費容易得多。

還有一種叫fee-based理財顧問。Fee-based的理財顧問，不但前門收顧問費，后門也收佣金回扣。所以這種收費模式，不但沒有消除commission-based的利益沖突，還很不誠實。

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終生人壽保險虧損能抵稅嗎？

有一位七十多歲的老人打電話給我，問了我這樣一個問題：

他在中年的時候，在一個做人壽保險代理的好友的鼓動下，買了一款二十萬終身人壽。幾十年來，他總共交了二十三萬多的保費，但現在保險的cash value只有十五萬多。也就是說，如果他退保的話，他只能拿回十五萬多。他問我，他損失的這八萬，能用來抵稅嗎？

答案是不能的。這裡我順便講解以下人壽保險的稅務特點。人壽保險，不管是終生或是定期，它的death benefit受益人都是免所得稅的。（通過一定的安排，遺產稅也能免掉。）如果這位老先生去世，她的太太就能拿到二十萬的保險金。這筆錢是不用交稅的。但是如果老先生退保，他損失的錢，是不能用來抵稅。即便是他賺了錢，賺的這部分也要交所得稅。

終身人壽保險的這個稅務特點，對快死的大富翁做遺產規劃有很大的幫助。在美國，如果你財產超過一百萬（最近幾年這個數字有變動），你死的時候就要交高額的遺產稅。但是大富翁可以買終身人壽保險，然后信托或轉移擁有人。這樣他死的時候，受益人拿到的錢就完全免掉了遺產稅。終身人壽保險可以成為富人跨代財富轉移的重要工具。這也是要在仔細的遺產規劃前提下。

如果你不是富人的話，你用得上終身人壽保險嗎？基本上是用不上的。如果你家裡還有小孩需要你撫養，你只需買定期人壽保險。因為小孩有長大成人的一天。如果孩子已經長大成人，為什麼還需要買人壽保險呢？如果你買終身人壽保險是為了投資，那就更是大錯特錯了。保險公司收的投資費用不但是最高的，保險公司的投資業績向來也是很差的，投資怎麼說都不是他們的主業。

當然每件事都有例外，如果你很喜歡你的保險代理，不介意養他（她）一輩子，你還是可以買終生人壽保險的。（你每月交的保費，他（她）都能抽一筆。）

成功投資不靠策略，靠規劃

芝加哥大學一位教授靠發了一款很好的投資策略。方法很簡單，就是挑股價很低（相對於每股資產額）但基本面很好的股票。這些常常是被忽略的股票。

我從2004開始用他這個方法投資；跟S&P 500指數相比，04年回報高15%，05年回報高5%，06年回報高19%，07年回報高3%，08年回報高3%，09年回報到目前為止低3%。這個策略總體來說很不差。但我發現，很多客戶的錢都是在這個策略的頂峰時期，即07年中進場的。那時候，有些客戶會打電話給我，崔我趕快買進股票，不要留著現金。現在股市跌了一半，有一些客戶會打電話給我，催我趕快套現，不要留著股票。

現在我終於明白，為什麼股票是長期回報最高的投資工具，但靠投資股票致富的人少之又少。從1900年到1999年底一百年間，道瓊斯從66點漲到11497點，照道理說，閉著眼睛都能發財。但也在這一百年間，道瓊斯有一次跌幅超過80%，兩次跌幅超過50%，六七次跌幅超過30%。大多數的投資者，都是在股市到頂峰的時候一窩蜂進場，股市到谷底的時候一窩蜂出場。這種行為如果不能控制住，再好的投資策略也沒有用。

所以投資規劃比投資策略更重要。投資規劃的目的就是為了穩住投資者的行為，如同在風浪中垛穩住船。投資規劃師首先考慮的是投資者的資源和目標，以及投資者的風險承受能力。接著要做情景分析和最壞狀況打算。好的投資規劃是要保障在最壞的情況下投資者的目標都能達到。這樣一來投資者就不容易恐慌。這種規劃不一定會用到回報最高的投資策略。

投資規劃一定要用書面形式寫下來。這樣才能成為行為的評據。回到前面所說的，投資者如果能用投資規劃來“管住“自己的行為，靠股票投資慢慢致富是完全可以指望的。

一款Wachovia理財顧問的推薦的基金

我有一個做買賣的朋友，最近准備開一個SEP IRA。（SEP IRA能幫做買賣的朋友省很多稅，詳情問我或問你的會計師。）

她的銀行賬戶開在Wachovia Bank，自然就用Wachovia的理財顧問。（現在的銀行都作多角經營，不但經營銀行，也經營投資。）這個理財顧問為她推薦了這款基金：Evergreen Asset Allocation Fund (EAAFX)。大家覺得怎麼樣？

這款基金的銷售費（Sales charge or front load）為5.75%。每年的費用比率是1.27%。銷售費是基金公司從你投資的錢中扣下來付給推銷員的回扣。Wachovia的"理財顧問"雖然也叫理財顧問，實際上他是基金推銷員。這樣的"理財顧問"，你覺得他會推薦給你回扣高的基金還是回扣低的基金？ 我想答案不答自明。

不僅如此，該基金的年費比率1.27%非常高。一個基金，如果年費比率超過0.4%就不值得考慮。但是許多"理財顧問"都會給你推薦年費比率在1%以上，甚至2%以上的基金。因為這樣他也可以分一杯羹。而且這杯羹是只要你投資還在，他就年年有份。

如何檢驗你的理財顧問是不是在狠賺你的錢呢？一個最簡單的方法就是看他有沒有推薦Vanguard的基金給你。Vanguard是美國唯一一家不給回扣的基金公司。因為它非常好，所以也不需要給回扣。如果你的理財顧問一隻Vanguad的基金也沒給你推薦，說明他只在乎他的回扣，不在乎你的投資好壞。你可以把他推薦的基金email給我，我可以告訴你他的回扣是多少。

我的省稅策略

最近在為我們家做稅；我跟別人不同，我很喜歡做稅。
能夠有辦法把錢從稅務局手中奪回來，讓我有莫名的快感。現在我來分享一下我的方法。

1。要有自己的生意。即便是你已經有一分工作，也可以找一些生意做。一旦有生意，並且用你自己的家做辦公室，很多家裡開支就可以拿到生意當中抵稅。比如我們家的房租水電，安全維護等等都有部分可以抵稅。（當然這其中還有一些講究，請跟你的會計師或我商量。）我有一個客戶在多米尼加共和國，我去看客戶順便旅游的開支，也可以用來抵稅。
2。要把你們家的“廢棄物“都捐出去。我們家換沙發，舊的沙發就叫一家慈善機構來拿走。他們會給你留一張回執，可用來抵稅。別說沙發，我們家的舊鍋碗瓢盆，舊電器，舊電腦，舊書都捐。有一次我想捐我的舊牙刷，被我老婆制止住。記住，回執要保存好。
3。如果你有習慣給慈善機構（比如教會，慈濟）捐錢，你可以捐賺了大錢的股票。去年我們給慈善機構捐了近一萬塊錢的股票。這些股票當初買的時候只用不到兩千元。如果我們賣掉股票去捐錢，就有八千塊的資產增值要交稅。直接捐股票就免了資產增值稅。
4。如果你為慈善機構做義工，你要在你車裡留一個小本子，記住你做慈善義工時的開車旅程。我自己不但記慈善義工的開車旅程，我也記我做生意的開車旅程。這些旅程可以用來抵稅。
5。虧錢的股票要在年底前賣掉，實現資產損失。雖然只有三千塊的資產損失可以用來抵稅。沒有用上的資產損失可以留著以后抵稅用。
6。要給自己開個Health Saving Account(HSA)。放到HSA的錢，可用來抵稅。否則的話，醫療保健開支，必須超過收入的7.5%才能抵稅。

奧巴馬新法案幫助虧損小企業

二月十七號奧巴馬簽署成為法律的2008年經濟刺激法案（The Economic Stimulus Act)，包含了一些對困難中的小企業特別的稅務優惠。

經濟危機造成了以往盈利的小企業虧損。根據舊的稅法，
虧損的企業在報稅的時候，可以將虧損“帶回“（Carryback）兩年，用來抵消以前兩年的盈利，如此可以退回一些稅收。新的法案將兩年的期限推廣到五年。如此一來，虧損很大的小企業，可以將虧損“帶回”抵消過去五年的盈利，退回過去五年交的稅收。

但是只有符合規定的小企業能夠享受這項優惠。過去三年平均年營業額在一千五百萬以下的小企業，包括個體經營者，符合規定。

另外，國會通過的恢復法案（The Recovery Act）也包含一些對小企業的優惠。比如，符合條件的資本投資，如百分子百用於生意的車子等，現在頭一年可折舊50%。

現在正是季稅季節。美國的稅法千變萬化，您的會計師如果沒跟上變化，您不要忘了提醒他。否則吃虧的是你自己。

美林（Merrill Lynch）是怎樣賺錢的？

最近，一個千萬富翁打電話給我。我雖是做財富管理，但實話說，我並不常接到千萬富翁的電話。原來他在美林(Merrill Lynch)有好幾個投資賬戶，回報都不太好，想要用我的Portfolio Review服務，檢查一下到底是什麼問題。

美林是美國最大的投資銀行之一，也是美國勢力最強大的証卷商。去年，雖然業績非常差，美林還能夠給高級主管發近四十億美元的年終獎。我請他把美林的Statement寄給我檢查，我查出了十大問題。我把其中四個問題列出來給大家參考，這四個問題是因利益沖突造成的，是最容易克服的問題。你如果在美林或其他証卷商有賬戶，你可以自己檢查到底你的賬戶有沒有同樣的問題。

1。他的賬戶上有兩百萬的現金，美林付現金的利率只有0.5%。美林收他0.5%的管理費。所以左手給他的利息，右手就拿走了。他這兩百萬的現金基本上一分錢利息也沒賺到。

2。他有一個賬戶裡全是七到十年的國庫卷（Treasury Notes）。去年由於股市恐慌和利率下跌的緣故，國庫卷的價值上升達11%。可是他的國庫卷賬戶卻下跌了3%。這是怎麼回事？原來美林是國庫卷的主要交易商（Primary Dealer）。它從財政部買下國庫卷后轉手賣給自己的客戶，中間賺個價差。這個價差看來不止10%！

3。他有一個三百萬的股票賬戶，裡面有幾十隻股票，卻有幾百個交易。每個交易都只有幾百塊錢！這是怎麼回事？原來交易越多，美林收的交易費也越多。所以原來一次可以買清的股票，就被分成十次買。

4。他還有一個基金賬戶，裡面只有三隻英國的基金。這三個基金沒有向SEC匯報，所以不能在美國公開發行。美林會常常向它最有錢的客戶夸口說，美林能幫他們把錢投資到別人投不到地方。這三個基金就是很好的例子。只是這三個基金是基金的基金（fund of funds），收1.75%管理費，然后把錢分到其他基金，再收一層管理費。總共的管理費超過3%。在美國，基金收費一般是不能超過3%；難怪美林要把他的錢放到英國。